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PP 可能再度走弱

http://china.chemnet.com/ 2019-12-12 10:24:27 期货日报


  近期PP市场波动加剧,主力2005合约周一冲高回落后,在日线上留下一根长上影线,短期市场情绪骤降。笔者认为,在供给持续增加而需求淡季下滑的预期下,春节前PP供需边际走弱,产业链中上游将重回累库周期。在经历一轮基差修复行情后,期价下行空间被打开,后市PP价格将再度走弱。

  供给面临压力

  四季度以来,PP供给总体保持增长态势,供给压力仍逐步兑现。

  首先,在经历三季度行业检修旺季后,检修产能陆续回归。据卓创资讯统计,11月国内PP装置检修损失量约20.36万吨,环比10月减少4.98万吨。近期检修的装置多以长期停车或临停为主,行业开工率处于年内高点,预计12月检修对PP供给的影响进一步减弱。

  其次,年内投产的久泰能源、恒力石化、宝丰二期等新装置运行逐步保持平稳,并且多数排产拉丝料,新产能释放的预期加快兑现。此外,近期听闻浙江石化、恒力二期等装置将在春节前陆续投产,令后市PP供给增长的预期不减。

  最后,10月以来外盘报价整体下行,部分外商拉丝料12月船货成交价已跌破900美元/吨,折合进口完税成本为7600—7700元/吨,PP进口盈利窗口打开也将令国内市场承压。

  累库周期提前

  短期来看,PP下游塑编、BOPP等行业刚需支撑犹存,也是在供给增长背景下当前石化库存维持低位的主要原因之一。临近春节,随着下游加工企业订单减少和停工预期升温,PP需求面临季节性下滑,而投机需求在价格下跌趋势下也很难看到积极释放的可能。

  此外,近日北方多地空气出现重度污染,在政府应急响应下,相关塑料加工企业的正常开工也会受到限制,这将加剧PP需求的下滑。由此看来,随着淡季需求走弱,PP上游石化库存走势临近拐点,而由于今年春节来得相对往年较早,累库周期将有所提前。

  基差修复结束

  11月下旬以来,在宏观面释放利好以及市场预期的修复刺激下,PP期价经历了一波近400点的反弹行情,但同期现货价格依然保持阴跌之势,华东市场PP拉丝料主流报价由11月中旬的8400—8500元/吨下跌至当前的8000—8100元/吨,部分低端煤化工料更是跌破8000元/吨关口。

  期现价格走势的背离导致前期不断扩大的基差得到修复,当前PP2001基差已回落至100元/吨左右,新晋主力合约PP2005基差亦跌至500元/吨以下。笔者认为,在产能加速扩张的背景下,PP期货贴水的格局难改,而在中美贸易摩擦不断的压力下,宏观面仍面临较大的不确定性。因此,短期的基差修复行情临近尾声,随着宏观利好逐步被市场消化以及基本面重回累库周期,PP将再度打开下跌通道。

  整体来看,PP供给增长压力逐步兑现,而随着春节需求淡季的来临,供需矛盾料进一步深化,预计后市PP期价延续中期向下趋势。

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